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雅加达亚运会英雄联盟中性评级]汽车和汽车零部

发布时间:2018-10-04 10:01来源:未知

  汽车销量7 月回落,1~7 月增幅收窄。2018 年7 月汽车销量188.9 万辆,同比下降4%,1~7 月汽车累计销量1595.5 万辆,同比累计增长4.3%,受宏观环境影响,1~7 月汽车累计增长率已降至与2017 年同期持平。分车型看,7 月轿车、MPV、SUV、客车均出现不同程度下滑,仅交叉乘用车和货车出现增长。MPV 和SUV 对7 月汽车销量下降的贡献度分别高达-38%和-72%。

  乘用车分化加剧。7 月乘用车销量159 万辆,同比下降5.3%,1~7 月乘用车累计销量1336.5 万辆,累计增加3.4 %, SUV 经历了数年超高速增长后增速逐步放缓,轿车对汽车增量贡献度回升。1~7 月狭义乘用车依旧是汽车主要增量来源,SUV 领域自主仍居领先地位,轿车领域自主回升,日系车走强。合资企业与自主企业各自分化加剧,铃木、福特等部分外资品牌销量持续下滑,自主龙头上汽、吉利等崛起趋势延续。

  重卡高景气持续。2018 年1~7 月,货车销量233.1 万辆,同比增长10.7%,中、雅加达亚运会英雄联盟。重卡销量85.8 万辆,同比增长7.8%,景气度持续。政策轮番接力维持重卡上半年高景气度,下半年重卡销售增速或放缓,中长期来看,“国三”淘汰、“国六”法规实施、环保趋严、雅加达亚运会英雄联盟,更新需求等因素有望使重卡销量保持较高水平。

  新能源客车仍处下探区间。2018 年7 月,新能源客车销量7536 辆,同比增长6.9%,1~7 月新能源客车销量3.95 万辆,同比增长116%,大中型客车与公交客车是新能源客车的主要增量来源,7 月新能源客车处于传统淡季,预计三季度末有可能回暖。随着补贴退坡与电池成本下降,新能源客车发展将延续“大型化”与“公交化”趋势。客车市场龙头地位将继续强化,金龙客车上半年扭亏,毛利率下降,估计宇通客车半年报业绩或将暂时承压,三季度末宇通客车有望步入上升通道。

  新能源乘用车保持高增速。2018 年1~7 月,新能源汽车销量49.2 万辆,同比增长96%;新能源乘用车销量43 万辆,同比增长107%。2018年1~7 月新能源乘用车销量前十均为自主品牌,显示出自主品牌在新能源领域先发优势依然稳固;新的补贴政策更偏向高端化长续航,因此纯电车型将逐步回归A 级,补贴退出后插电车型地位或将提升。

  行业终端优惠趋稳,收入增速仍低。经销商库存预警指数53.9%位于警戒线%)之上,受关税调整影响,豪车价格指数下行而销量释放。2018 年1~6 月汽车全行业收入4.1 万亿元(同比增11%),利润总额3360 亿元(同比增5%),1~6 月汽车零售额1.87 万亿元,同比增加2.7%,汽车行业税前销售利润率15.9%,毛利率8.2%,收入与利润增速仍处低位。

  盈利预测与投资建议:虽然行业仍处低谷,但是我们认为自主品牌崛起的长期趋势不改,看好新能源具有深厚资源储备、仍处于新品周期的企业。强烈推荐上汽集团,推荐广汽集团,关注吉利汽车;新能源汽车强烈推荐宇通客车(客车龙头企业市占率提升);零部件看好细分行业增速较高、雅加达亚运会英雄联盟可以不断做大的企业:强烈推荐星宇股份(车灯产品升级+核心客户新品周期)、中鼎股份(国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级+进口替代),推荐福耀玻璃(汽车玻璃龙头+进军海外市场)、宁波高发(受益自动变速箱升级+吉利产业链),银轮股份(热管理领导者+产品布局优异)。

  风险提示:1)汽车行业销量不及预期:如果汽车行业销量不达预期,主机厂出现价格战,盈利能力将受到影响;2)原材料涨价影响:如果上游原材料价格快速上涨,将影响零部件企业的盈利能力,进而导致整车厂年降不及预期;3)宏观经济放缓:如果宏观经济放缓,投资和基建下降,可能会影响重卡销量。若中美贸易战持续,亦有可能拖累国内经济增速,影响终端汽车销量。